:1、環保行業業績概覽及2016年投資主線

　　1.1、2015年環保板塊整體保持快速增長

　　2015 年環保板塊整體增速較為理想。2015 年我們跟蹤的14 家環保上市公司總收入同比增長22.3% ，凈利潤同比增長9.0%，若不計主要業務為供水的粵海投資，則板塊收入同比增長25.7% ，凈利潤同比增長22.6%。行業整體收入及利潤仍保持快速增長，基本符合預期。

　　1.2、2016年環保投資主線：PPP、高成長及估值修復

　　2016 年作為“十三五”計劃的開局之年，環保作為重要的戰略新興產業，將繼續成為政策大力支持的發展方向。尤其在經濟面臨轉型壓力、生態環境亟待恢復的大環境下，環保產業將在供給側改革中發揮更加重要的作用。我們預計“十三五”期間環保項目還將不斷增加，行業內的整合也帶來更多商業機會。

　　PPP 新模式的普及將帶來一輪環保投資熱潮，新的投資項目將持續增長，同時由于監管加強，環保業內的整合進程也 將不斷加速，具備優秀項目運營能力和持續融資能力的環保上市公司優勢將日益明顯，未來更易獲得高成長機會。

　　此外 ，隨著年初對港股環保板塊的做空風波得到化解，環保公司有望逐漸得到估值修復 。2016 年港股環保板塊PE 均值約為15 倍，PB 約1.8倍，估值已相當具有吸引力，低估值成長性好的標的值得關注。

　　2、2015年環保板塊保持快速增長，建設收入驅動為主因

　　2.1、建設收入大幅上升，驅動收入快速增長

　　作為高速成長的新興板塊，2015 年環保板塊整體增速較為理想。2015 年我們跟蹤的14 家環保上市公司總收入同比增長22.3% ，凈利潤同比增長9.0%，若不計主要業務為供水的粵海投資，則板塊收入同比增長25.7%，凈利潤同比增長 22.6% 。 行業整體收入及利潤仍保持快速增長，基本符合預期。

　　較高的平均增速水平上 ，公司之間出現一定分化。14 家環保上市公司中，4家收入出現下降，5家收入增速同比在20% 以下，其余5家規模較大的公司則取得30% 以上的增長。凈利潤方面，除中國水業集團( -147.9 )、桑德國際( -14.7)、粵海投資( -11.2%)3家公司出現下滑，首創環境扭虧，康達環保( 3.8% )以外， 其余公司均錄得20% 以上的同比增速。環保行業整體增長十分強勁。