40年研發(fā) 終有結(jié)果

中核科技此前一則公告，夯實(shí)了訂單信息：已參與目前所有在建核電站項(xiàng)目，現(xiàn)在手握訂單，近5年核電項(xiàng)目任務(wù)飽滿(mǎn)！

這是一個(gè)市占率近乎100%的上市公司。

AI數(shù)據(jù)中心對(duì)核電的需求主要集中在四代小堆，未來(lái)這才是核電站幾何增長(zhǎng)的關(guān)鍵，上市公司表示，四代核電閥門(mén)領(lǐng)域已獲得突破，目前針對(duì)四代堆閥門(mén)的訂單已經(jīng)有4億多。也就是說(shuō)，在核電站未來(lái)集中增長(zhǎng)的時(shí)候，中核科技同樣卡在快車(chē)道上。

核電閥門(mén)，是核電站中使用數(shù)量較多的介質(zhì)輸送控制設(shè)備，但成本占比在逐漸走低，以量取勝終究不夠利潤(rùn)率追求。

有讀者調(diào)侃它的出身是蘇閥廠(chǎng)，蘇閥廠(chǎng)也沒(méi)關(guān)系，中核科技的產(chǎn)品科技含金量是在逐步提升的。

去年，中核科技與中國(guó)核動(dòng)力研究設(shè)計(jì)院聯(lián)合研發(fā)，核電廠(chǎng)穩(wěn)壓器先導(dǎo)式安全閥順利完成全部鑒定試驗(yàn)。這是全國(guó)首臺(tái)穩(wěn)壓器先導(dǎo)式安全閥，在穩(wěn)壓器安全閥國(guó)產(chǎn)替代的路上，中核科技又向前走了一步。

穩(wěn)壓器是核電站核島的主要配件之一，在壓力容器中起到穩(wěn)定壓力的作用。穩(wěn)壓器簡(jiǎn)單講，就是在反應(yīng)堆啟動(dòng)期間，在一個(gè)回路里建立并且保持壓力，隨時(shí)補(bǔ)償和緩解溫度變化引起的壓力波動(dòng)，使水-汽溫度平衡，壓力限制在一定范圍內(nèi)。而當(dāng)一個(gè)回路超壓時(shí)，就要通過(guò)安全閥把穩(wěn)壓器內(nèi)的蒸汽卸到卸壓箱中。

穩(wěn)壓器安全閥是一個(gè)回路冷卻劑系統(tǒng)的關(guān)鍵超壓保護(hù)裝置，從核電站安全可靠運(yùn)營(yíng)的角度上來(lái)講，地位是無(wú)可替代的。

同時(shí)，安全閥在核電領(lǐng)域內(nèi)擁有最高的物項(xiàng)等級(jí)，被嚴(yán)格定義為，規(guī)范1級(jí)、抗震IA類(lèi)、質(zhì)保QA1級(jí)。所以，雖然是一個(gè)配件，但是生產(chǎn)安裝標(biāo)準(zhǔn)相當(dāng)高。

業(yè)內(nèi)人士說(shuō)，傳統(tǒng)的安全閥普遍使用的是彈簧式，現(xiàn)在二代以上機(jī)組都更換為先導(dǎo)式安全閥。

核動(dòng)力研究設(shè)計(jì)院在這個(gè)領(lǐng)域里已經(jīng)深耕了40余年，依托中核集團(tuán)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢(shì)，這是第一臺(tái)工程樣機(jī)通過(guò)了鑒定試驗(yàn)。

這意味著，中國(guó)已經(jīng)掌握了核電閥門(mén)的關(guān)鍵技術(shù)，而中核科技也成為了全球范圍內(nèi)，少數(shù)能夠提供此類(lèi)設(shè)備的企業(yè)之一，中國(guó)在核電領(lǐng)域內(nèi)的創(chuàng)新，又多了一個(gè)。

更主要的看點(diǎn)是，先導(dǎo)式安全閥技術(shù)一直是法國(guó)和德國(guó)領(lǐng)先，我們并沒(méi)有跟隨或者模仿，而是研究出了一套與國(guó)外產(chǎn)品不相同的設(shè)計(jì)方案，屬于中國(guó)獨(dú)創(chuàng)，擁有完全自主的知識(shí)產(chǎn)權(quán)。

所謂獨(dú)創(chuàng)性，是基本沒(méi)有拿任何產(chǎn)品作為借鑒，所以獨(dú)創(chuàng)產(chǎn)品的可行性，就得通過(guò)大量的實(shí)驗(yàn)來(lái)驗(yàn)證。

在此之前，中國(guó)的安全閥研究技術(shù)之所以舉步維艱，與國(guó)內(nèi)沒(méi)有大排量、高性能的閥門(mén)試驗(yàn)裝置也有直接關(guān)系。設(shè)計(jì)的產(chǎn)品做不了試驗(yàn)，就沒(méi)有論證數(shù)據(jù)，安全閥的試驗(yàn)主要在德國(guó)和美國(guó)。

這樣的格局現(xiàn)在被中國(guó)給打破了，中國(guó)在研究先導(dǎo)式安全閥的過(guò)程中，還自行設(shè)計(jì)并建造了安全閥全性能熱態(tài)試驗(yàn)裝置，具備開(kāi)展全排量動(dòng)作性能試驗(yàn)、蒸汽排量鑒定試驗(yàn)等能力，可以覆蓋百萬(wàn)千萬(wàn)級(jí)大排量安全閥的熱態(tài)鑒定。

也就是說(shuō)，中國(guó)基本上成為世界上屈指可數(shù)，具備自主開(kāi)展大排量閥門(mén)所有試驗(yàn)項(xiàng)目的能力，也為后續(xù)安全閥的升級(jí)迭代研制，提供了強(qiáng)有力的試驗(yàn)支持。

安全閥的設(shè)計(jì)制造是一個(gè)非常復(fù)雜的過(guò)程，研發(fā)完成后再歷時(shí)5年才有如今的成果。

上市公司透露，預(yù)計(jì)未來(lái)5年，核電項(xiàng)目訂單任務(wù)都很飽滿(mǎn)。中核科技可能現(xiàn)在更要考慮的是產(chǎn)能和交付問(wèn)題，提高產(chǎn)能順利按期按量交付任務(wù)訂單是接下來(lái)的關(guān)鍵。

年初，中核科技公告重大重組，重組對(duì)向?yàn)橹泻宋鲀x。

主要分為資產(chǎn)收購(gòu)和配套資金募集兩個(gè)步驟，一是購(gòu)買(mǎi)交易對(duì)手持有的中核西儀98.88%股份，另一個(gè)是向包括中國(guó)核電和中核資本在內(nèi)的不超過(guò)35名符合條件的特定投資者，發(fā)行股份募集配套資金。

重組完成后，中核西儀將成為上市公司的全資子公司。重組后的實(shí)際控制人依然是中核集團(tuán)，實(shí)際上這就是中核集團(tuán)在推進(jìn)內(nèi)部資產(chǎn)快速資本化。

其實(shí)，此前的2022年，中核西儀曾獨(dú)立申請(qǐng)IPO，擬發(fā)行不超過(guò)1.2億股并在科創(chuàng)板上市，計(jì)劃募集資金為20億元，但是半年后，中核西儀就撤回了申請(qǐng)。獨(dú)立IPO未果，中核西儀這一次借道中核科技，實(shí)現(xiàn)了曲線(xiàn)上市。

無(wú)論動(dòng)機(jī)如何，對(duì)中核科技而言，這都是一個(gè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并購(gòu)案。

中核西儀成立于1969年，最開(kāi)始是一家大型儀表企業(yè)，后來(lái)成為國(guó)內(nèi)資深的核輻射監(jiān)測(cè)類(lèi)系統(tǒng)及設(shè)備、火警消防系統(tǒng)和設(shè)備、安防系統(tǒng)及其他核安全系統(tǒng)的供應(yīng)商，與中核科技同屬核工業(yè)裝備制造領(lǐng)域，也都處于核電站的上游重要環(huán)節(jié)。

中核科技是中核集團(tuán)的首家上市公司，也是中國(guó)閥門(mén)行業(yè)第一個(gè)走入資本市場(chǎng)的企業(yè)，并購(gòu)重組后，中核科技將新增業(yè)務(wù)板塊，成為更加全面的核工業(yè)裝備制造企業(yè)。

在中核西儀變成中核科技的全資子公司以后，中核西儀的業(yè)務(wù)體量也將并表，體現(xiàn)在上市公司的財(cái)報(bào)上。彼時(shí)，若中核西儀業(yè)務(wù)穩(wěn)定，中核科技的業(yè)務(wù)體量和利潤(rùn)都將再上一個(gè)臺(tái)階。

中核西儀的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，還會(huì)為中核科技的財(cái)報(bào)增加看點(diǎn)。

中核科技年報(bào)披露，2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.43億元，同比增長(zhǎng)1.86%，扣非后凈利潤(rùn)為2.11億元，同比增長(zhǎng)9.35%。截止到2024年年末，資產(chǎn)總額為36.61億元。

中核西儀和中核科技未來(lái)將有更多的業(yè)務(wù)互補(bǔ)和協(xié)同，可以共同提供更加完整的核能裝備解決方案，中核西儀在智能化控制系統(tǒng)上有成熟的體系，可以助力中核科技閥門(mén)產(chǎn)品的智能化水平，增加產(chǎn)品附加值。

中核集團(tuán)在海外核電項(xiàng)目中，也可以打包輸出“儀控系統(tǒng)+核級(jí)閥門(mén)”組合方案，提升上市公司在國(guó)際市場(chǎng)的參與度和競(jìng)爭(zhēng)力。

從招股書(shū)上披露的中核西儀營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，第一大客戶(hù)中核集團(tuán)的業(yè)務(wù)高度集中，平均有90%以上。

這跟中核科技未來(lái)對(duì)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略方向調(diào)整也較為相符，中核科技曾表示，要開(kāi)始聚焦核電產(chǎn)業(yè)，并提高核工程在整體業(yè)務(wù)中的比例。

在核電站批復(fù)放緩期間，中石油、中石化、中海油等大型石化企業(yè)，成為了中核科技的第二條增長(zhǎng)曲線(xiàn)。

2024年中核科技服務(wù)這些大型石化企業(yè)的業(yè)績(jī)有所下滑，在此之前，2023年，中核科技的石油石化業(yè)務(wù)營(yíng)收有6.04億元，與核工程業(yè)務(wù)不分伯仲，當(dāng)時(shí)核工程業(yè)務(wù)營(yíng)收6.19億元，營(yíng)收占比分別為33.37%和34.20%。

2024年石油石化業(yè)務(wù)下降了1.25億元，而核工程業(yè)務(wù)新增了2.2億元，并且其他閥門(mén)業(yè)務(wù)也下滑了。由此可見(jiàn)，中核科技正在越來(lái)越聚焦核能相關(guān)業(yè)務(wù)。

中核科技已經(jīng)穿越了最艱難的核能停擺周期，正在步入核電快速發(fā)牌建設(shè)周期，其產(chǎn)業(yè)地位越來(lái)越清晰。

核電站在國(guó)際大環(huán)境下，逐步開(kāi)始大批量放量上馬，新質(zhì)生產(chǎn)力對(duì)小堆核電又提出了明確的需求，再加上一系列黑科技正在加碼核裂變聚變的研究，核能走上終極能源的道路，似乎越來(lái)越貼近現(xiàn)實(shí)。